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包装印刷板块市盈率
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包装印刷板块营业收入（百万元）
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包装印刷板块净利润（百万元）
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2017年包装印刷板块成本端持续上涨，在成本转嫁压力较大的情况下，板块整体承压。2017年Q3包装印刷行业净资产收益率为8%，处于行业同期的历史低位。
包装印刷板块历史ROE
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包装印刷板块年初至今表现低迷的原因有两方面。一方面，上游原材料价格上涨，尤其是箱板瓦楞纸价格大幅上涨，导致纸包装成本大幅提高，包装行业由于极度分散，中小企业成本提升，盈利空间被压缩。另一方面，包装企业的下游客户体量相对较大，议价能力较强，在今年整体需求表现一般的情况下，包装材料供应商的整体议价能力较弱。
受原材料价格上涨影响，包装行业毛利率大幅回落。2017年前三季度瓦楞纸价格同比上涨超过70%，纸价抬升提高了行业成本，裕同科技、合兴包装等龙头企业的毛利率同比也出现了下滑。2016年第四季度开始废纸价格开始启动涨势，年初商家备货至年中，第三季度尽管纸价上涨，但是出于补货需求，商家为国庆双十一的节假日做准备，需求扩张拉动纸价上涨。
进入2018年，我们判断成本端对利润的影响会有所削弱。一方面，从去年纸价大幅上涨以来，国内外纸价差价缩小，我国进口纸量开始上涨，2017年1到10月，牛皮纸、瓦楞纸、白板纸、箱板纸的进口量分别为108.00亿吨、45.01亿吨、57.29亿吨、69.48亿吨，同比分别增加了27.06%、740.58%、6.83%、29.06%，特别是2017年6月以来单月进口数量不断增加。进口纸品数量的增加，有效缓解了下游需求的紧张程度。若明年纸价继续上涨，预计进口数量将维持高位。
2017年1~10月纸品进口量（亿吨）
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另一方面，行业盈利水平的下降叠加督查行动的实施，加速中小企业的淘汰，市场集中度提升，大企业获取了更多的市场份额。在话语权提升之后，龙头企业的成本转嫁能力将得到一定提升，因此2018年纸包装企业业绩望迎来好转，盈利能力有所提升。
包装印刷行业呈现典型的“大行业，小公司”格局，行业进入门槛较低，中小企业众多，竞争格局分散，整体处于供过于求的态势，盈利能力不断下滑。国内包装行业门槛非常低，中小企业占比高，超过了六成，和上下游的供货商的议价能力严重不足。
包装企业很多具有区域性特征，市场份额相对集中，即使是行业龙头，市场也有一定的局限性。在行业景气度不佳的局面下，中小包装企业面临原材料价格上涨和产品运输半径有限的双重压力，利润持续下滑，行业供给侧持续挤出，落后产能遭到淘汰，低端包纸装的整合势在必行。
以行业龙头合兴包装为例，其主要市场分布在华中和华南地区，2017H1华中和华南地区的收入占比分别为33.42%、32.14%，但是公司在华东市场的营业收入近年来大幅增加，2017H1华东地区的营业收入占比已经达到19%。
合兴包装营业收入地区分布
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受消费升级影响，中高端包装需求逐步旺盛。包装作为消费品品牌形象的重要载体，下游消费品对包装的要求会逐步提高，会利用高档包装来提升品牌形象，从而吸引更多的核心消费人群，攫取高额的销售利润。近年来，消费电子、化妆品等高档消费品的需求旺盛，对包装纸的需求巨大。
供给侧改革与消费升级趋势为市场集中度提升创造契机，包装也在消费升级的大趋势下进一步向高端化方向发展。高档商品的包装纸的需求日趋个性化，针对高端客户的整体包装一体化服务逐步推出，行业经营模式逐步从制造向服务转型，从而获取更高的附加值。
智能手机产量（万台）
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化妆品月度同比增长率提升
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